China reduziert US-Staatsanleihen und kauft Gold

Vor dem Hintergrund sich wandelnder internationaler Beziehungen und Wirtschaftsstrategien beobachten globale Finanzakteure genau, wie große Volkswirtschaften ihre beträchtlichen Devisenreserven verwalten. China, das über einen der weltweit größten Reservepools verfügt, navigiert durch diese komplexen Strömungen, was zu subtilen, aber signifikanten Anpassungen seines Anlageansatzes führt, insbesondere im Hinblick auf seine auf US-Dollar lautenden Bestände.

Neubewertung von US-Schuldenbeständen inmitten geopolitischer Verschiebungen

Bedenken hinsichtlich geopolitischer Reibungen und der Berechenbarkeit der Politik Washingtons haben zu einer diskreten Reduzierung von Chinas Engagement in US-Schatzanleihen geführt. Diese Verschiebung spiegelt eine breitere Strategie wider, um Risiken im Zusammenhang mit einer starken Abhängigkeit von auf Dollar lautenden Vermögenswerten zu mindern. Hochrangige Beamte der chinesischen Währungsaufsichtsbehörde haben Anfang des Jahres Überprüfungen eingeleitet, um die potenziellen Folgen struktureller Veränderungen auf dem US-Hypothekenmarkt zu verstehen, insbesondere in Bezug auf Unternehmen wie Fannie Mae und Freddie Mac.

Während Chinas riesige 3,2 Billionen US-Dollar Reserven überwiegend in Dollar-Assets investiert bleiben, signalisieren jüngste Maßnahmen eine bewusste Bewegung hin zu einer schrittweisen Diversifizierung. Berichten zufolge wurden Optionen in Betracht gezogen, darunter hypothekenbesicherte Wertpapiere, die potenziell eine implizite Unterstützung der US-Regierung tragen, und sogar die Erkundung von Aktienpositionen in wichtigen US-amerikanischen Wohnungsfinanzinstituten.

Eine Strategie der gemessenen Anpassung

Trotz offizieller Erklärungen, wie der von Zou Lan, Vizepräsident der People’s Bank of China, der die bestehende Diversität des Portfolios bekräftigte, deuten die zugrunde liegenden Maßnahmen auf eine kontinuierliche Anpassung an globale Risiken hin. Die Motivation scheint in der Absicherung von Vermögenswerten gegen potenzielle finanzielle Auswirkungen bei Eskalation internationaler Streitigkeiten zu liegen. Diese Besorgnis gewann an Gewicht nach der Verhängung signifikanter Zölle durch die aktuelle US-Administration unter Präsident Donald Trump, was Spekulationen über potenzielle finanzielle Gegenmaßnahmen Pekings nährte.

Quellen legen jedoch nahe, dass ein großangelegter Verkauf von US-Schulden nicht der gewählte Weg ist. Stattdessen verfolgt China eine nuanciertere Strategie der langsamen Rotation. Dieser Ansatz, lokal manchmal als “tengnuo” bezeichnet – vergleichbar mit agilem Manövrieren auf einem Drahtseil –, zielt darauf ab, ein sorgfältiges Gleichgewicht zwischen Liquidität, Anlagesicherheit und Investmentertrag zu wahren, während größere Störungen an den globalen Finanzmärkten vermieden werden.

Diversifizierung hin zu Gold und alternativen Vermögenswerten

Die Daten deuten auf eine greifbare Verschiebung hin. Berichte legen nahe, dass zwischen Anfang 2022 und Ende 2024 Chinas offizielle Bestände an US-Schatzanleihen um über 27 % reduziert wurden, ein deutlich schnelleres Tempo als in den Vorjahren. Als Alternative sollen Investitionen in Agency Bonds, wie sie beispielsweise von Fannie Mae ausgegeben werden, zugenommen haben, da sie leicht bessere Renditen bieten und potenziell weniger direkter politischer Sensibilität unterliegen.

Gleichzeitig haben Chinas staatliche Investmentgesellschaften, wie Rosewood Investment mit Sitz in New York, Gelder in private Vermögenswerte, Immobilien und Infrastrukturprojekte kanalisiert. Das Einfrieren von Russlands Dollar-Reserven nach seiner Invasion in der Ukraine diente als deutliche Erinnerung an die Anfälligkeit von Vermögenswerten, die sich in Reichweite westlicher Finanzsysteme befinden, und beschleunigte wahrscheinlich Chinas Diversifizierungsbemühungen.

Die wachsende Bedeutung von Gold

Gold hat sich als Schlüsselkomponente dieser Diversifizierungsstrategie herausgestellt. Offizielle Daten zeigen, dass Chinas Goldreserven seit 2022 um 18 % gestiegen sind. Dieses Edelmetall macht nun etwa 6 % der gesamten Reserven des Landes aus, eine signifikante Zunahme von nur 2 % wenige Jahre zuvor. Dies unterstreicht einen klaren Schritt hin zu Vermögenswerten, die außerhalb des traditionellen Dollar-Systems als sicherere Wertaufbewahrungsmittel wahrgenommen werden.

Anlageklasse	Trend	Begründung
US-Staatsanleihen	Allmähliche Reduzierung	Minderung geopolitischer & politischer Risiken
Gold	Deutliche Zunahme	Sicherer Hafen, Diversifizierung vom USD
Agency Bonds (z. B. Fannie Mae)	Steigendes Interesse	Höhere Rendite, geringere direkte politische Anfälligkeit
Private Anlagen/Infrastruktur	Erhöhte Allokation	Diversifizierung, potenziell höhere Renditen

Strategische Neuausrichtung und Überlegungen zur Entdollarisierung

Trotz der Diversifizierungsbemühungen bleiben US-Schatzanleihen aufgrund ihrer beispiellosen Liquidität ein Kernbestandteil. Dennoch hat China Schritte eingeleitet, seine Reserven mit reduzierter systemischer Anfälligkeit gegenüber den USA zu verwalten. Dazu gehören die Zuweisung von Geldern an in Asien ansässige Vermögensverwalter und die Verlagerung einiger operativer Funktionen nach Hongkong. Die Verkürzung der Laufzeit von Anleihebeständen und die Nutzung unterschiedlicher Depotbanken sind weitere Taktiken zur Verringerung der Abhängigkeit.

Politische Ängste spielen ebenfalls eine Rolle. Es bestehen weiterhin Bedenken, so unwahrscheinlich sie auch sein mögen, hinsichtlich Szenarien, die einen erzwungenen Tausch bestehender Schulden gegen extrem langfristige Anleihen beinhalten. Diese wahrgenommene Bedrohung hat Berater in Peking dazu veranlasst, fundamentalere Entdollarisierungsstrategien zu untersuchen, einschließlich der potenziellen Haltung größerer Reserven in anderen wichtigen Währungen.

Zerlina Zeng, Strategin bei CreditSights, sieht die Bewegung hin zu Vermögenswerten wie dem Schweizer Franken und Gold als logische Schritte. „China tut das Richtige, indem es seine Basis in Gold stärkt“, bemerkte sie. Letztlich ist das Ziel kein vollständiger Rückzug vom Dollar, sondern ein kalkulierter Versuch, eine Überkonzentration zu verhindern, die in einer zunehmend unsichereren Welt zu erheblichen Verlusten führen könnte.