Trump-Zölle: Dollar-Sturz überrascht – Flucht in sichere Währungen

Auswirkungen von Trumps Zöllen auf den US-Dollar

Entgegen den weit verbreiteten Erwartungen an der Wall Street, dass die von Präsident Donald Trump vorgeschlagenen Zölle den US-Dollar stärken würden, hat ihre Einführung eine gegenteilige Marktreaktion ausgelöst. Die vorherrschende Stimmung verlagerte sich rasch, da die Sorge vor einem potenziellen Wirtschaftsabschwung die erwartete Währungsstärke in den Schatten stellte.

Nach der Ankündigung der Zölle erlebte der ICE U.S. Dollar Index einen deutlichen Rückgang. Nachdem er kurz vor Bekanntwerden der Nachricht am Mittwoch einen Höchststand erreicht hatte, fiel er am Donnerstag rapide ab und verzeichnete eine deutliche Veränderung von etwa 3 % innerhalb von weniger als einem Tag. Obwohl er sich bis Freitag etwas erholte, schloss der Index die Woche niedriger als vor der Einführung der Zölle ab.

„Die Auswirkungen der Trump-Zölle treffen bereits die US-Wirtschaft, und das war nicht das, was die Investoren erwartet hatten.“

Chris Turner, globaler Leiter der Märkte bei ING.

Turner führte weiter aus, dass die Wirtschaft des Landes zu diesem Zeitpunkt schlecht gerüstet schien, um solch entschiedene Maßnahmen zu bewältigen. Seit Präsident Trumps Wahlsieg hatte der Dollar eine beträchtliche Aufwertung erfahren, aber die jüngsten Wirtschaftsindikatoren und eine härtere Handelspolitik als erwartet haben zu seinem Rückgang beigetragen.

Kathy Kriskey, eine ETF-Strategin bei Invesco, schlug eine Perspektive des potenziellen „kurzfristigen Schmerzes, langfristigen Gewinns“ vor, während sie gleichzeitig die Beeinträchtigung des Marktvertrauens anerkannte:

„Die Währung spiegelt die Gesundheit der Wirtschaft wider, und im Moment gibt es große Besorgnis. Wir glauben, dass Trump einen Plan hat, aber wir wissen nicht genau, welchen.“

Verschiebung hin zu sicheren Anlagen

Der Rückgang des Dollars kam nicht allen ausländischen Währungen gleichermaßen zugute. Traditionelle sichere Währungen, insbesondere der japanische Yen und der Schweizer Franken, verzeichneten die größten Gewinne. Umgekehrt gerieten rohstoffpreisempfindliche Währungen wie der australische Dollar unter Druck, insbesondere am Freitag, den die Marktteilnehmer als einen risikoscheuen Handelstag bezeichneten.

Diese Flucht in die Sicherheit übt einen mechanischen Einfluss auf den Devisenmarkt aus. Sinkende Renditen von US-Staatsanleihen schmälern die Attraktivität von auf Dollar lautenden Anlagen für internationale Investoren. Gleichzeitig führen Abverkäufe an den US-Aktienmärkten oft zu einer Kapitalrückführung in lokale Vermögenswerte, wodurch die Nachfrage nach dem Dollar sinkt.

Interessanterweise wertete der Euro gegenüber dem Dollar auf, obwohl er nicht typischerweise als primäre sichere Anlage gilt. Kriskey vermutete, dass dies mit einem erneuten Optimismus hinsichtlich eines möglichen Friedensabkommens in der Ukraine und erhöhten öffentlichen Ausgabenverpflichtungen von Nationen wie Deutschland zusammenhängen könnte. In Anlehnung an diese Aussichten hat sich Invesco durch Vehikel wie den Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (UDN) auf eine Euro-Aufwertung positioniert.

Marktausblick und Widerstandsfähigkeit

Für Investoren ist eine wichtige Erkenntnis, dass die jüngsten starken Bewegungen an den Devisenmärkten derzeit nicht als unmittelbare systemische Bedrohung für die Gesamtwirtschaft wahrgenommen werden. Amol Dhargalkar, Managing Partner bei Chatham Financial, geht davon aus, dass Unternehmen ihre Währungsabsicherungsstrategien in den kommenden Monaten anpassen könnten, aber wahrscheinlich vorsichtig vorgehen werden, um potenzielle Verluste zu minimieren.

„Das Hauptziel ist nicht, auf die Währung zu spekulieren, sondern Risiken zu mindern.“

Dhargalkar.

Während einige Investmentfonds von der raschen Kehrtwende des Dollars überrascht worden sein mögen, wird die Tiefe und Liquidität des Devisenmarktes im Allgemeinen als robust genug angesehen, um Schwankungen dieser Größenordnung ohne weit verbreitete Störungen zu bewältigen.

„Dies liegt innerhalb der Bandbreiten, die der Markt absorbieren kann“, kommentierte Ken Miller, Manager des Simplify Currency Strategy ETF (FOXY). Er zog eine Unterscheidung zwischen der aktuellen Volatilität und der Finanzkrise von 2008:

„Das war völlig anders. Damals waren Banken und ihre Gegenparteien gefährdet. Das sehe ich hier nicht.“