Chinas Stablecoin-Wettlauf: Der Yuan als globale Digitalwährung

Die globale Finanzlandschaft durchläuft eine tiefgreifende Transformation, angetrieben durch den Aufstieg digitaler Währungen und den strategischen Wettbewerb zwischen den großen Wirtschaftsmächten. China, eine Nation, die historisch strenge Kontrollen über Kryptowährungen durchgesetzt hat, sieht sich nun wachsendem Druck ausgesetzt, seine Haltung zu Stablecoins zu überdenken. Dieser Wandel wird maßgeblich durch rasche Fortschritte im Regulierungsrahmen der Vereinigten Staaten für digitale Vermögenswerte und die umfassenderen Auswirkungen auf die Zukunft des internationalen Zahlungsverkehrs vorangetrieben, was Peking dazu zwingt, eine an den Yuan gekoppelte Stablecoin-Strategie in Betracht zu ziehen.

Jüngste Entwicklungen unterstreichen diese sich entwickelnde Dynamik. Kurz vor wichtigen Gesprächen auf dem Lujiazui-Forum im Juni verabschiedete der US-Senat einen bedeutenden Gesetzentwurf zur Regulierung von Stablecoins. Dieser legislative Schritt, unterstützt von der Regierung von Präsident Donald Trump und bekräftigt durch Finanzminister Scott Bessent, positioniert Stablecoins als potenzielle Stärker der globalen Rolle des Dollars und nicht als Bedrohung. Bessent betonte insbesondere das Vertrauen in die US-Regulierungsaufsicht im Vergleich zu zentralisierten digitalen Währungen wie Chinas E-CNY. Dieser externe Druck eines sich rasch formalisierenden US-amerikanischen Ökosystems für digitale Vermögenswerte hat eine erneute interne Debatte in China über seinen eigenen Ansatz für tokenisierte Währungen entfacht.

Intern sprechen sich einflussreiche chinesische Ökonomen und Politikberater für die Erforschung von an den Yuan gekoppelten Stablecoins aus, insbesondere für grenzüberschreitende Transaktionen. Pan Gongsheng, Gouverneur der People’s Bank of China (PBOC), anerkannte das revolutionäre Potenzial von Stablecoins im internationalen Finanzwesen, insbesondere in einem geopolitischen Umfeld, in dem traditionelle Zahlungssysteme für Sanktionen genutzt werden können. Dies unterstreicht Chinas strategisches Gebot, alternative, widerstandsfähige Infrastrukturen aufzubauen. Der ehemalige PBOC-Chef Zhou Xiaochuan warnte zwar vor den Risiken dollarbezogener Stablecoins, die eine Dollarisierung fördern könnten, trug aber auch zur Diskussion über das Potenzial von yuanbasierten Stablecoins bei, Chinas Währungsinternationalisierungsagenda voranzutreiben.

Hongkong: Ein strategisches Testfeld

Trotz Chinas umfassendem Verbot der meisten Kryptowährungsaktivitäten identifizieren Experten Hongkong als ein wichtiges regulatorisches Testfeld für Offshore-Stablecoins, die an den Yuan gekoppelt sind. Historisch gesehen hat Peking Krypto als Herausforderung für seine Kapitalkontrollen und Finanzstabilität angesehen. Analysten wie Robin Xing, Chefökonom für China bei Morgan Stanley, arguieren jedoch, dass Stablecoins keine neuen Währungen, sondern innovative Vertriebskanäle für bestehende sind, was die Tokenisierung souveräner Währungen für Chinas anhaltende Wettbewerbsfähigkeit unerlässlich macht. Hongkong hat bereits einen Rechtsrahmen für Fiat-referenzierte Stablecoins geschaffen, wobei bedeutende Akteure wie JD.com und Ant Group Berichten zufolge Lizenzanträge vorbereiten. Shen Jianguang, Chefökonom bei JD.com, betonte die Dringlichkeit und wies auf das Potenzial von Stablecoins hin, die Kosten für grenzüberschreitende Zahlungen drastisch um bis zu 90 % zu senken und die Abwicklungszeiten auf unter zehn Sekunden zu reduzieren. Die Zhejiang China Commodities City Group Co., ein wichtiger Großmarktbetreiber, hat ebenfalls ihre Absicht signalisiert, über eine Lizenzierung in den Stablecoin-Sektor einzusteigen.

Chinas duale Digitalstrategie und verbleibende Hürden

Chinas bestehende Initiativen für digitale Währungen standen vor Herausforderungen. Der staatlich unterstützte digitale Yuan, E-CNY, hat nur eine begrenzte breite Akzeptanz erfahren. Ebenso stieß das grenzüberschreitende mBridge-Projekt, an dem mehrere Zentralbanken beteiligt sind, auf Unsicherheit, nachdem sich die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) aufgrund von Bedenken hinsichtlich seiner potenziellen Nutzung zur Umgehung von Sanktionen zurückzog. Trotz dieser Rückschläge kündigte Pan Gongsheng Pläne für ein internationales E-CNY-Zentrum in Shanghai an, was Pekings anhaltendes Engagement für digitale Finanzen signalisiert. Experten schlagen eine pragmatische zweigleisige Strategie vor: die Ausweitung traditioneller Zahlungssysteme wie CIPS und Währungsswaps, während gleichzeitig Hongkongs besondere Fähigkeiten genutzt werden, um Yuan-Stablecoins zu testen.

Bloomberg Intelligence deutet darauf hin, dass Hongkongs Stablecoin-Bemühungen Peking eine alternative Route bieten könnten, um sich in den globalen Finanzschienen zurechtzufinden, und bestehende Mechanismen wie CIPS und mBridge ergänzen würden. Dennoch bestehen erhebliche Hürden. Stablecoins werden überwiegend für den Kryptowährungshandel statt für den breiteren globalen Handel genutzt. Regulatorische Unsicherheiten, insbesondere hinsichtlich ihrer Klassifizierung als Währungen oder Finanzinstrumente, bleiben ungelöst. Eswar Prasad, Professor und Autor an der Cornell University, warnte davor, dass an den Yuan gekoppelte Stablecoins ohne tiefgreifendere Marktreformen, insbesondere die Vereinigung der Onshore- und Offshore-Yuan-Märkte, Schwierigkeiten haben könnten, substanzielle Akzeptanz zu finden. Dennoch vertritt er die Ansicht, dass Stablecoins als Katalysator für solche Reformen dienen und China zu marktorientierteren Politiken drängen könnten. Während die USA ihre Führung im Bereich der digitalen Währungen festigen, steht China an einem kritischen Punkt und muss sich entscheiden, ob es das transformative Potenzial der Stablecoin-Innovation im globalen Finanzwesen vorsichtig beobachten oder entschlossen nutzen will.