Die Landschaft der Bitcoin-haltenden Unternehmen verändert sich erheblich, gekennzeichnet durch einen dramatischen Rückgang der Marktprämien und eine daraus resultierende Verringerung ihrer Fähigkeit, mehr von der Kryptowährung zu erwerben. Diese Entwicklung signalisiert einen potenziellen Wandel bei den Haupttreibern der Bitcoin-Nachfrage.
Eine aktuelle Analyse von K33 zeigt, dass etwa jedes vierte börsennotierte Unternehmen, das Bitcoin besitzt, nun unter dem Wert seiner eigenen BTC-Bestände bewertet wird. Dieses Phänomen tritt auf, wenn Unternehmen neue Aktien zu einem Abschlag im Verhältnis zu ihrem Nettoinventarwert (NAV) ausgeben. Solche verwässernden Praktiken bedeuten effektiv, dass diese Firmen Eigentumsanteile anbieten, die mehr wert sind als der Bitcoin, den sie zur Finanzierung ihres Kaufs aufnehmen, was den Anreiz und die finanzielle Fähigkeit zur fortgesetzten aggressiven Akkumulation von Bitcoin verringert. Vetle Lunde, Head of Research bei K33, hebt hervor, dass diese Diskrepanz zwischen Marktkapitalisierung und Vermögensreserven die Nachfrage von Einheiten, die historisch gesehen konstante Bitcoin-Käufer waren, „erheblich einschränkt“.
Der Rückgang war besonders ausgeprägt bei NAKA, einer Kombination aus KindlyMD und Nakamoto Holdings. Sein Marktwert ist von seinem Höchststand um 96 % gefallen, wobei sein Verhältnis von Marktwert zu NAV von 75 auf nur noch 0,7 eingebrochen ist. Andere Unternehmen, darunter Twenty One (unterstützt von Tether), Semler Scientific und The Smarter Web Company, werden ebenfalls unter dem Wert ihrer Bitcoin-Reserven gehandelt, wobei ihre mNAV-Verhältnisse unter 1 fallen. Obwohl das durchschnittliche mNAV-Verhältnis für den Sektor aufgrund größerer Unternehmen höher bleibt, sehen nun immer mehr kleinere Unternehmen ihre Bewertungen hinter ihren Bitcoin-Beständen zurückbleiben.
Selbst prominente Bitcoin-Halter wie MicroStrategy (MSTR) haben diesen Trend erlebt. Die Prämie von MicroStrategy im Verhältnis zu seinen Bitcoin-Reserven ist auf 1,26 gesunken, den niedrigsten Stand seit März 2024. Folglich hat das Unternehmen seine wöchentlichen Bitcoin-Akquisitionen reduziert und damit einen wichtigen Kanal der Marktabsorption verlangsamt, der im vergangenen Jahr aktiv war. Diese sinkenden Prämien werden als rationale Marktreaktion angesehen, da Unternehmen, die Bitcoin halten, hauptsächlich als Akkumulationsvehikel fungieren und zusätzlichen Kosten ausgesetzt sind.
Der Trend deutet auf eine Umleitung der Nachfrage weg von den Bilanzen der Unternehmen hin. Im September erwarben Unternehmen, die Bitcoin halten, durchschnittlich nur 1.428 BTC pro Tag, was das langsamste Tempo seit Mai darstellt. Da öffentliche Unternehmen nun über eine Million BTC halten, scheint sich die marginale Nachfrage am Markt zu verschieben. Die zukünftige Nachfrage nach Bitcoin könnte zunehmend auf Zuflüsse in Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETFs) und eine mögliche Wiederbelebung der Beteiligung von Kleinanlegern angewiesen sein, anstatt auf fortgesetzte Unternehmensakquisitionen.
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